隨着南韓央行（BOK）行長提名人申鉉松於 2026 年 4 月 14 日釋出開放信號，加上《數字資產基本法》進入立法深水區，韓國已從「全面禁令」轉向「制度化管理」。
韓國加密貨幣市場正迎來歷史性轉折！目前市場估算韓國穩定幣潛在交易規模將達千億美元。Circle 傾向與本土銀行組建「技術聯盟」，而 Tether 則主攻「跨境支付與流動性」。這場由監管驅動的變革，將決定韓元穩定幣（KRW-Pegged Stablecoins）與美元穩定幣（USDT/USDC）如何在亞洲第四大經濟體中共存。
韓國監管破冰：穩定幣從「違禁品」變身「貨幣生態系」
過去幾年，韓國政府對加密貨幣的態度始終謹慎，但在全球數位金融競爭下，態度已發生 180 度大轉變。
1. 政策頂層風向球：互補而非競爭
2026 年 4 月 14 日，韓國央行關鍵人物申鉉松明確指出，韓元穩定幣未來將與央行數位貨幣 (CBDC) 及存款代幣 (Deposit Tokens) 形成互補關係。這標誌著韓國不再將穩定幣視為威脅，而是將其納入正規金融體系的「分層結構」中。
2. 「漢江計畫」的實質進展
韓國央行推動的「漢江計畫」(Project Han River) 已進入第二階段，參與銀行從最初的少數幾家擴大至 9 家商業銀行。
- 應用場景： 從單純的轉帳延伸至政府補貼發放、財政支出與真實零售支付。
- 策略路徑： 先由受高度監管的銀行發行存款代幣，再逐步開放非銀行機構參與。
Circle 與 Tether 的雙雄賽局：制度嵌入 vs. 流動性擴張
面對韓國這塊肥肉，兩大穩定幣巨頭採取的「韓國進入路徑」截然不同。
Circle：走「正規軍」路線的制度合作者
Circle 共同創辦人 Jeremy Allaire 在 4 月 13 日的首爾活動中，展現了極高的政治智慧。
- 不搶發行權： Circle 表明無意直接發行韓元穩定幣，而是定位為**「技術供應商」**，協助韓國銀行與金科公司組建聯盟。
- 合規落地： 積極接洽 KB（國民銀行）、Shinhan（新韓銀行）等金融巨頭，討論 RWA（實體資產代幣化） 與跨鏈基礎設施。
- 長尾策略： Circle 著眼於《數字資產基本法》下的牌照申請，試圖成為韓國監管框架下的第一個外資模範生。
Tether：深挖「需求側」的流動性霸主
相較於 Circle 的高調合規，Tether 的動作更具備商務滲透性。
- 跨境場景： Tether 強調韓國在全球支付效率上的滯後，推動 USDT 在跨境電商、旅遊消費與國際結算中的應用。
- 緊貼交易所： Tether 頻繁接觸 KB 金融集團及 Coinone 交易所，鞏固其作為韓國炒幣族（Crypto Degens）首選定價貨幣的地位。
| 比較項目 | Circle (USDC) | Tether (USDT) |
|---|---|---|
| 進入策略 | 制度型嵌入（由上而下） | 流動性擴張（由下而上） |
| 合作對象 | 監管機構、傳統銀行、RWA 項目 | 交易所、AMCHAM（美商會）、支付渠道 |
| 核心價值 | 基礎設施提供、技術棧出口 | 跨境結算、全球交易流動性 |
| 目標 | 成為韓國數位金融的技術底層 | 鞏固支付與交易市場佔有率 |
專家深度分析：韓國穩定幣市場的三線並行架構
我們認為，韓國不會採取美國式的自由市場競爭，而是會建立一個**「階級森嚴」**的體系：
- 核心層： 銀行主導的「存款代幣」，負責大額清算與政府支出。
- 補充層： 受監管的「韓元穩定幣」，由銀行與大型電信/電商（如 Kakao, Naver）合作發行。
- 外延層： 有條件准入的「美元穩定幣」，如 USDC 或 USDT，用於國際貿易與全球資產配置。
專有名詞小教室：掌握未來金融術語
- 存款代幣 (Deposit Tokens)： 這是由商業銀行發行的數位負債，背後有 100% 的銀行存款支撐，法律地位等同於傳統存款，是韓國最看好的穩定幣替代品。
- RWA (Real World Assets)： 指將現實世界的資產（如債券、房地產）上鏈代幣化。Circle 正試圖透過此技術吸引韓國傳統金融機構。
- 數位資產基本法： 韓國正在制定的產業大法，旨在規範虛擬資產發行、交易以及海外發行方的准入邊界。
關於韓元穩定幣的相關問答
Q1：韓國為什麼現在急著開放穩定幣？
答：主要原因有二：一是為了提升跨境支付效率，減少對傳統 SWIFT 系統的依賴；二是韓國擁有全球頂尖的散戶交易量，政府希望透過制度化管理，將這股龐大的資金流納入監管，防止類似 LUNA 崩潰的金融風險再次發生。
Q2：一般韓國投資人什麼時候能用到韓元穩定幣？
答：根據目前立法進度，預計 2026 年底至 2027 年初，首批由銀行試點的韓元穩定幣將進入零售支付場景。但真正的全面開放仍取決於國會法案小組的審議進度。
Q3：Circle 或 Tether 會取代韓元嗎？
答：不可能。韓國央行的策略是「分層管理」，韓元穩定幣將主導境內消費，而美元穩定幣主要用於投資與國際結算。監管機構會透過外匯儲備要求與準備金制度，限制外資穩定幣對韓元貨幣主權的衝擊。
