傳統金融與鏈上生態的終極融合：富達呼籲建立「代幣化證券」明確規範，破除去中心化金融發展障礙
數位資產轉型關鍵期：富達的戰略表態
隨著 2026 年全球金融體系加速邁向鏈上化，美國第三大資產管理巨頭富達投信（Fidelity Investments）於上週五正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了一份具備里程碑意義的建議書。
富達在信中直言不諱地指出，現有的監管框架已難以追上技術的步伐，SEC 必須加速建立一套完善的制度，允許經紀自營商（Broker-Dealers）在另類交易系統（ATS）上合法地提供加密資產的託管與交易服務。這不僅是為了單一企業的利益，更是為了確保美國在「代幣化證券」這一新興賽道上的絕對競爭力。
核心訴求：打破 RWA（真實世界資產）的監管迷霧
富達強調，目前的技術已經可以將股票、房地產、債券甚至私人信貸轉化為鏈上代幣（RWA），但法律的模糊性限制了這些資產的流動性。
- 結構多樣性： 富達指出，代幣化資產的結構極其複雜。有些代幣代表對底層證券的間接權益（證券權利），而有些則可能被歸類為「證券型掉期（Securities-based Swaps）」。
- 規則透明化： 富達法律顧問 Roberto Braceras 表示，SEC 亟需為第三方發行的代幣化證券制定清晰的「遊戲規則」，讓券商知道如何合法地處理這些具有不同法律地位和估值模型的資產。
橋接傳統與去中心化：DeFi 監管的現實困境
這份建議書中最引人注目的部分，是富達呼籲 SEC 縮小中心化與去中心化交易系統之間的監管差距。
富達認為，傳統的財務申報規則在**去中心化金融（DeFi）**環境下完全行不通，因為 DeFi 平台本質上是「無中介（Disintermediated）」的，根本沒有一個中央機構能產出 SEC 要求的那種詳細財務報表。富達建議：
- 革新申報制度： 修改現行的報告規則，減輕去中心化系統的「不當負擔」，承認技術現實。
- 認可分散式帳本： 明確允許經紀商使用**分散式帳本技術（DLT）**進行記錄保存和 ATS 運營。
政策風向球：阿特金斯時代的 24/7 資本市場
在現任 SEC 主席**保羅·阿特金斯（Paul Atkins）**的領導下，監管風向已出現顯著轉變。阿特金斯多次表達對「24/7 全天候資本市場」的支持，並鼓勵金融機構對代幣化交易進行實驗。
然而，挑戰依然存在。根據聯準會（Fed）、聯邦存款保險公司（FDIC）與貨幣監理署（OCC）在今年三月發布的聯合聲明，代幣化證券無論技術形式如何，其資本計提要求與底層資產完全相同。這意味著，雖然技術在進化，但風險管理的本質依然受到嚴格監管。
總結：金融業的新戰場
富達的動作標誌著傳統金融機構（TradFi）不再僅僅是加密貨幣的觀察者，而是轉變為積極的推動者。當華爾街巨頭開始要求監管機構接納「去中心化」的概念時，全球金融秩序的重組已成定局。
「技術不應改變證券的本質，但不合時宜的監管卻會扼殺技術帶來的效率提升。」
